近日，浙江凯乐士科技集团股份无限公司（下称“凯乐士”）二次递表港交所，拟从板挂牌上市。若成功上市，凯乐士将成为港股“全栈式智能场内物流机械人第一股”。以2024年收入计，公司已成长成为国内第五大分析智能场内物流处理方案供给商，市场份额1。6%，同时正在极窄巷道自从挪动机械人（VNA AMR）细分赛道以19。3%的出货量市占率排名第一。招股书显示，凯乐士2024年营收达7。21亿元，同比增加30。8%，而2025年前九个月已实现收入5。52亿元，同比增加60。3%。截至2024岁尾，公司累计落地项目1530个，办事客户779家，笼盖新能源、汽车、医药、电商等28个细分行业，营业笼盖全球16个国度和地域。焦点客户包罗顺丰控股、宁德时代、比亚迪、波司登等各行业头部企业，而顺丰控股同时也是公司最大外部机构股东。上市前，谷春景、杨艳佳耦做为分歧步履人持股约40。3%，为公司现实节制人。顺丰控股合计持股14。1%，中金本钱持股10。15%，招商局先辈手艺持股6。48%，武岳峰本钱持股5。79%，元禾沉元持股4。49%，九州通医药持股3。99%，基石本钱持股2。86%、南湖国有控股持股2。13%、马力创投持股1。98%，无锡产发持股1。43%、达泰本钱持股1。26%。值得留意的是，截至2025年11月30日，凯乐士仍持有待交付订单金额约23亿元。这些订单将正在将来三年内连续完成交付，估计成为公司将来扭亏为盈的主要支持。谷春景考入大学机械工程系，1993年获得工学学士学位后，他又远赴麻省理工学院（MIT）攻读博士，专注机械人取从动化范畴研究。学成归国前，谷春景正在美国一家供应链办理软件公司i2 Technologies处置征询工做。2005年，他被派回开辟市场，担任中国区汽车和钢铁行业征询营业。同年3月，谷春景插手麦肯锡上海办公室担任高级参谋，为世界500强企业供给计谋征询。做为一名高薪金领，他每天收支五星酒店、商务舱飞翔，看似风光无限。但正在杨艳的回忆中，谷春景总感觉做征询离实业太远，想做点现实的事。杨艳同样结业于大学，并持有美国康奈尔大学电气工程博士学位。她曾先后正在美国Aware、英飞凌中国、领特通信等公司任职。两人通过校友收集认识，配合的学术布景让他们退职业选择上愈加情投意合。正在麦肯锡工做3年后，谷春景选择告退，并进入了一家平易近营企业 ——九州通医药集团担任手艺总裁。从跨国公司到平易近企的落差不小，杨艳描述：“平易近企对成本管控愈加严酷，但进入九州通是他实现实业胡想的第一步。”刚插手九州通时，他就面对新老仓库搬家的难题——按行业老例需暂停一周营业，丧失至多7000万元。谷春景团队设想出无先例的“药品搬场软件”，成功实现边搬场边一般发货，2亿元药品仅2000多元损耗，当初，九州通董事长林就对谷春景的能力十分赏识，力邀他插手公司，此次成功搬家后对其愈加另眼相看。这也成为谷春景正在九州通立脚的主要业绩之一。这段履历让谷春景堆集了软硬件经验，也让他看到了保守仓库高度依赖人工、效率低下的痛点以及物风行业的实正在需求。但后出处于集团计谋调整，谷春景选择分开。他后来也正在采访中也提到：“正在劳动稠密型的大物流范畴，机械换人是一个必然趋向，正在这个超长的赛道上，我们要构成极具合作力的内核。”恰逢2012年亚马逊收购机械人公司Kiva，掀起了全球物流机械人创业海潮。灵敏的市场洞察力让谷春景看到了物流机械人成长的庞大潜力。2014年，被称为“中国物流挪动机械人元年”。这一年6月，谷春景取杨艳正在无锡创立凯乐士。最后由谷春景持股70%、杨艳持股30%，焦点锁定四向料箱穿越车机械人（MSR）的自从研发。谷春景做为手艺总担任人，从导硬件取软件研发。杨艳则从管计谋取财产合做，成为谷春景创业上的主要伙伴。创业初期，公司面对手艺线差同化上的压力。谷春景亲身上阵，率领团队测试穿越车超100万次，通过度析磨损零部件并不竭优化设想，最终达到国际尺度。创业第一年，凯乐士研发出了第一代四向料箱穿越车机械人，并于次年正在无锡工场正式量产，成为国内首款料箱四向穿越车产物。成立昔时，凯乐士完成2200万元A轮融资，投资方包罗杨艳100%控股的嘉兴九麦投资、达泰本钱、马力创投、策副本钱等。2016岁尾，凯乐士将总部迁至嘉兴南湖区科技城。本地供给厂房和房钱减免，加上浙江长三角研究院的校友生态，让这里成为凯乐士快速成长的福地。值得一提的是，除了创始人夫妻出自卑学，达泰本钱创始人李泉生、武岳峰本钱创始人李峰、武平、潘建岳都是校友；而马力创投前身则是科技园创投，附属于大学企业集团。这些系投资机构大都参取了后续投资，一曲陪同凯乐士成长。也是正在2017年，凯乐士收购九州通药业旗下医药物流从动化企业湖北九州灵通科技，完成“手艺+财产”的深度融合。该收购通过股权置换完成，所上市公司九州通药业由此成为凯乐士的股东。恰是正在这一期间，凯乐士取将来的环节股东——顺丰控股成立了联系。谷春景回忆：“第一次和顺丰接触是2016岁尾，他们其时正正在找能提拔仓储空间操纵率的智能处理方案，我们的四向穿越车手艺正好契合他们的需求。”其时，顺丰面对仓储压力剧增的难题，凯乐士方案可将仓库空间操纵率从30%-40%提拔至70%以上，人力成本降低40%。这一焦点效益打动了顺丰，两边先启动了项目合做。后来，顺丰通过旗下姑苏汇道并购投资基金以受让老股形式成为凯乐士股东。顺丰不只带来了资金，还成为凯乐士的“产物司理”和“天然试验场”。谷春景说：“他们的仓储场景极其复杂，从医药冷链到电商爆品，从大件到小件，我们的手艺正在顺丰的仓库里不竭迭代升级。”最典范的案例是 2019 年，凯乐士跟从顺丰正在俄罗斯新西伯利亚落地首个海外大型邮政分拨核心包裹输送分拣项目。这个项目让凯乐士初次打开全球市场大门，同年俄罗斯莫斯科分公司成立，国际化结构。2018年的C轮融资中，此轮投资方还包罗元禾沉元、方广投资、旭村投资等。做为全球少数控制全栈机械人手艺的企业，凯乐士产物线涵盖四向穿越车（MSR）、自从挪动机械人（AMR）、输送分拣机械人（CSR），以及WMS/WCS/RCS全栈软件系统，搬运、分拣三大场景。此中，四向穿越车是其手艺护城河。该手艺比拟保守平库，可使仓储空间操纵率提拔50%以上，能耗较保守堆垛机系统降低30%，正在医药、电商等存储稠密型场景中劣势较着。正在模仿电商大促峰值场景测试中，四向穿越车共同AMR机械人和输送分拣系统，每小时能处置2000+订单，远超保守人工仓库每小时200-300单的挑撰效率。2025年，凯乐士还发布了极窄巷道叉式机械人范畴全球独创的VFR系列机械人。这款基于AMR底盘的极窄巷道叉车，将巷道宽度缩窄至1650mm，托盘点物存储密度比保守无人叉车提拔30%。此中的“二郎神”CS系列还搭载双3D相机+激光雷达的3D视觉识别系统，叉取高度可达4700mm。2022-2024年，凯乐士研发投入超2。4亿元，截至2025年9月，具有153项国内专利、11项国外专利，参取制定6项国标行标，其PTR-CC系列窄巷道高举升智能搬运机械人获评2024年国内首台（套）配备。市场拓展方面，凯乐士最后依托九州通资本深耕医药行业，并逐渐拓展至电商、服拆、汽车等对从动化需求火急的范畴，现在，已切入壁垒更高、增加更快的新能源和半导体行业。正在新能源范畴，凯乐士为宁德时代、比亚迪等企业供给了智能制制处理方案。针对锂电池出产对平安性的要求，公司开辟了设置装备摆设从动灭火功能的防火型堆垛机。半导体行业对出产有着极为严苛的要求。凯乐士开辟的半导体从动物料搬运系统（AMHS），由空中走行式无人搬送车（OHT）、干净存储系统（STK）等产物构成，处理了国内半导体出产物流范畴的“卡脖子”手艺难题。出海之，始于2019年取顺丰合做的俄罗斯邮政分拨核心项目。通过这个项目，凯乐士堆集了海外项目实施经验，也验证了产物正在分歧天气、分歧场景下的顺应性。此后，凯乐士加快海外结构，东南亚、日本、韩国、中东、欧洲及等沉点拓展区域，目前营业已笼盖全球16个国度和地域。2022岁首年月，凯乐士取全球排名前三的物流系统集成商胜斐迩（SSI SCHAEFER）告竣合做，正在迪拜签订豪侈品物流核心项目，为本地零售巨头Brands for Less（BFL）集团打制聪慧物流核心。此外，公司已正在俄罗斯莫斯科和汉堡设立分公司，别离担任俄罗斯及欧洲区域的市场拓展取客户办事；同时正在奥地利设立研发公司，专注从动机械人平台、智能穿越车等高端物流设备研发，实正实现了“研发取市场”的双沉当地化结构。新兴市场成为增加亮点。据行业数据，东南亚、中东是全球智能物流机械人增加最快的区域，估计到2030年市场规模将别离增至119亿元和196亿元，年复合增加率别离跨越25%和23%。电商渗入率提拔、供应链沉构及本地政策支撑，鞭策两大区域成为聪慧物流范畴的“新蓝海”。凯乐士正在这些地域的结构也恰逢当时。从财政数据来看，2024年凯乐士营收达7。21亿元，2025年前9个月营收已达5。52亿元，同比增加60。3%，营业扩张势头显著。值得留意的是，2025年1-9月还新增餐饮行业收入4264万元，占比7。7%，已构成笼盖28个行业的多元化客户根本。客户布局同步优化，前五大客户收入占比从2022年的48。0%逐渐降至2025年1-9月的27。4%，分离了客户依赖风险。吃亏也正在收窄，截至2024年及2025年前九个月期间，吃亏别离由1。41亿元削减至1。35亿元，及经调整净吃亏由4640万元削减至同期的1380万元。中国物流机械人赛道正处正在高速增加的黄金期。按照弗若斯特沙利文数据，估计到2030年市场规模将达4137亿元，2025-2030年间将连结15%以上的复合年增加率。这个赛道吸引了近400家企业参取合作，大量立异者快速出现，行业“内卷”正正在加剧。过去，一项立异手艺能连结2年的领先劣势，现在这个窗口期已缩短至半年摆布。目前，行业合作款式也已清晰。除凯乐士外，市场焦点参取者还包罗极智嘉、海康机械人、快仓智能、海柔立异、斯坦德机械人等。合作的核心也从单一的“硬件比拼”转向“生态建立”，而企业需要从“拼价钱”转向“拼手艺”——通过AI驱动实现办事化转型，开辟模块化、可拓展的处理方案，满脚柔性化小场景集成等新需求。同时，出海成为必选项。跟着国内市场所作加剧，海外市场的主要性愈加凸显。然而，出海之充满挑和，目前国内只要少数企业具备系统集成出海的能力。大都企业只能充任国际巨头的配套供应商，难以控制市场自动权。行业整合也即将到来。有阐发认为，当前各细分赛道龙头集中冲刺上市，马太效应可能加剧。上市企业将凭仗本钱，正在研发投入、场景拓展取全球结构长进一步拉开差距，鞭策行业进入整合洗牌期，加快裁减缺乏焦点合作力的中小企业。正在凯乐士之前，极智嘉已于2025年7月港股上市，是全球AMR仓储机械人第一股。斯坦德机械人也于2026年1月4日二次递表港交所，快仓智能则正在2025年9月以保密形式递表，两家企业均打算2026年冲击港股上市。不外，上市并不是起点，而是新一轮竞赛的起头。对于凯乐士来说，找到扩张取盈利的均衡仍是将来成长的环节。